广和通(300638)规模效应助推利润超高增长，拟10派2.5

公司发布2018年年报及一季报预告：2018年实现营业收入12.49亿元，同比增长121.75%;归属于股东净利润8679万元，同比增长97.91%。2019年一季度预计盈利3500万元~3700万元，同比增长424.60%~454.57%，大超预期。

全年业绩翻倍，19年有望延续高速增长势头

公司全年收入翻倍，符合我们此前的预期，但是净利润保持和收入同比翻倍，略超我们的预期。究其原因，公司毛利率在下滑，但是管理费用率和销售费用率随着收入规模的不断扩大而有所降低，最终净利率只有小幅下降，规模效应助推公司净利润翻倍增长。

而从公司给出的19年一季度指引来看，其同比大幅上升，一方面是其收入增速有望进一步扩大，另一方面也可能是规模效应的进一步凸显，我们认为这一过程才刚刚开始，2019年业绩有望继续超我们的预期。

模组的爆发增长才刚刚开始

公司业绩快速增长得益于国内POS机市场及海外PC市场继续爆发，这是公司18年快速增长的原因以及2019年持续增长的基石。而我们看到，万物互联背景下，模组的市场空间巨大，应用场景众多，公司有望继续找到高速增长的细分领域享受其增长红利，高速增长才刚刚开始。

拟定增7亿加码5G，看好公司业务前景，维持“增持”评级

公司已发布非公开发行股票预案，拟发行不超过2400万股，对应7亿元，用于超高速无线通信模块、5G技术及总部基地建设，为长期的增长做好准备。而本次年报中公司披露，拟向股东每10股派息2.5元，共分红3030万元，这相对于2018年公司全年的利润是非常高的比例，彰显了公司对长期发展的信心。

我们认为，公司近两年业绩高增长可期，同时开始为即将到来的5G时代做好技术储备。我们看好公司的长期发展，认为公司在未来物联网行业发展大趋势下有望全面受益，预计公司2018/2019/2020年净利润分别为0.87/1.52/2.11亿元，对应76/43/31倍PE，维持“增持”评级。

风险提示

物联网发展不达预期风险;公司业务海外拓展不达预期风险;市场竞争加剧风险。