鹏辉能源:经营业绩保持稳健 看好动力电池业务客户拓展

类别：公司研究 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：开文明 日期：2019-04-26

2018年公司业绩稳健增长,归母净利润实现2.65亿元(YOY+5.33%)公司发布2018年年报:2018全年实现营业收入25.69亿元(YOY+22.41%),归母净利润2.65亿元(YOY+5.33%),扣非后归母净利润1.93亿元(YOY-13.50%),毛利率23.24%(YOY-1.77pct)。

2019Q1公司实现营业收入为5.93亿元(YOY+52.54%),实现归母净利润0.45亿元(YOY-38.66%),毛利率21.98%,环比下滑1.26pct。2019年一季度归母净利润下降原因主要是2018年同期收到了金坛政府5000万元的财政补助款。

扣非后归母净利润为4183.94万元,同比增长31.79%,主要来自于以下方面:1、轻型动力类和储能类电池销售收入大幅增长。2、给上汽通用五菱开始批量供应汽车动力电池。3、消费类电池收入增长平稳。4、合并报表范围扩大。

我们预计公司2019年-2021年净利润分别为4.01、4.92和6.11亿元,对应EPS 分别为1.43、1.75和2.17元,维持“推荐”评级。

单月动力电池配套数不断提升,动力电池业务带来业绩增量:

2018年,公司凭借领先的技术以及高性价比的产品,进入东风汽车、上汽通用五菱的配套体系。常州鹏辉厂房计划在2019年9月底初步建成,四季度陆续进行设备安装调试,争取在2019年底形成2Gwh 产能,2020年投入批量生产。

根据公司公告,上汽和东风合计意向性订单需求达到21亿元。根据GGII 数据,2019年3月公司配套给宝骏E200的台数已超过2000。

坚持规模化和总成本领先战略,提供电池综合解决方案:

在传统3C 数码领域,公司以市场为导向并快速反应,在蓝牙音响、蓝牙耳机、平板电脑和移动电源等细分市场保持领先地位;在人工智能市场和智能穿戴产品市场拓展更多有发展潜力的客户。在储能、轻型动力领域持续进行研发投入,同时开展外部战略合作或合资的方式站稳坐实,实现进入行业第一梯队的目标。

2018年,公司实现向小牛、超威集团等行业一线客户批量出货,实现超过200%的增长。此外,公司已与通信行业大客户建立稳定合作关系,完成国际市场兆瓦级系统交付。

风险提示:市场竞争加剧;动力电池行业政策变动;原材料价格变动。