记者了解到，科创板企业上市材料申报的细节并不对外公布，只有初步审核通过了，相关部门才会对外发布受理函。“业务启动，规律还在形成中。3月18号是券商端所有系统就绪。企业申报时间由发行人保荐人自己掌握。一旦申报，就按照公布的规则启动受理。”知情人士介绍。

科创板再提速 上交所今举行发审演练

3月18日起正式受理各投行对科创板项目的申报

科创板各项准备工作正在以超预期速度推进。记者从券商投行部门得到消息，上交所通知投行今日下午进行科创板发行上市申请文件提交与受理环节的集中测试演练。

通知还透露，科创板发行上市申请文件提交与受理系统测试完毕后，3月18日起正式受理各投行对科创板项目的申报。

据了解，3月12日，上交所向各保荐机构发布了《关于组织科创板股票发行上市审核系统集中测试演练的通知》。

《通知》称，为做好科创板并试点注册制的准备工作，方便各保荐机构尽快熟悉科创板股票发行上市审核系统操作，测试审核系统性能，上交所科创板上市审核中心拟组织开展审核系统集中测试演练。

此次演练的具体时间为3月13日13:00~16:00，参与演练单位包括拟参与科创板业务的保荐机构。测试内容包括：模拟新建申报项目，填报项目信息、上传申请文件并提交申报，以及收阅受理函件等。

上交所要求，参与测试的每家报价保荐机构，按照科创板相关规范及要求，自行准备一套科创板模拟上市申请文件完成测试操作。

与目前A股其他板块申报稿不同，科创板实行申报全程电子化，从项目申报、受理、反馈、再反馈、审核等，全部无纸化。各家保荐机构只需通过上交所科创板审核系统提交相关的电子资料即可。

据悉，各家保荐机构上周都已从上交所领取了上交所信息公司颁发的数字证书(俗称EKEY)，通过EKEY各家保荐机构即可自行登录审核系统。演练合格后，后续将直接可通过该系统提交科创板项目申报，并查询项目进展。

《通知》还透露，从3月15日起，审核系统不再接受系统试用。3月18日起，审核系统将正式进入生产状态，所有通过审核系统提交的文件，都将被视为正式的科创板股票发行上市申请文件。

也就是说，科创板电子申报系统将从3月18日正式对外受理项目的申报。

按照相关流程推荐的时间规定，受理审核期限为3个月，也就是说，第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。

科创板保荐机构跟投细则待发 券商设另类子公司参与

科创板规则正式出台至今，相关细则仍在酝酿中。近日，记者获悉，上交所拟出台保荐机构跟投细则。

目前，科创板试行保荐机构相关子公司跟投，一家大型上市券商正筹备用自有资金设立另类投资子公司跟投，而不是以股权投资私募子公司参与。

业内人士分析称，《科创板股票发行与承销实施办法》中规定，保荐机构相关子公司参与科创板发行战略配售，并将征求意见稿中的“可以参与”中的“可以”两字删掉，这意味着保荐机构必须参与，是必选项而不是可选项。

一位投行相关负责人向记者透露：“跟投比例估计至少2%，投行项目多的券商将占有大量资本金，而关于直投的限制没有放开，另类子公司可以同时开展股权投资和上市证券投资，因此考虑用自有资金设立另类子公司参与更为合适。”

“必须”跟投一定比例

科创板的一大新举措，就是保荐机构的跟投制度，让券商的相关子公司参与配售，以绑定其保荐承销的科创板项目收益和风险。

但具体的跟投比例、锁定期等细节目前尚未明确。记者获悉，上交所正在拟定相关的跟投细则，预计不久之后出台。

跟投制度，在科创板文件正式出台之前就受到热议，当时在征求意见稿中的规定是，证券公司相关子公司“可以”参与本次发行战略配售，并对获配股份设定限售期。

但《上海证券交易所科创板股票发行与承销实施办法》正式稿中，相关规定已将跟投制度的“可以”二字删除。业内人士表示，这意味着，保荐机构参与科创板项目变成了要求，具有强制跟投的性质，而不是把选择权交给券商。

华南一家大型投行相关负责人表示：“科创板试行跟投制度，让券商拿出真金白银来参与自己保荐承销的项目，相当于通过资本约束绑定，这是一种比较市场化的手段，比起过去首发(IPO)项目倡导投行‘先行赔付’更加合情合理。”

业内人士认为，跟投制度倒逼投行在筛选科创板项目时更加谨慎，否则自家也要跟着蒙受亏损，券商会优先考虑商业模式比较成熟的项目，而不是看不到盈利能力的初创企业，发行定价和估值也会更加合理，不会一味推崇高估值。

据投行人士透露，保荐机构子公司或券商子公司作为跟投主体，虽然是买方但估计只能被动接受价格，不直接参与询价与定价。

而发行定价的难题，承销商需要参考过往估值，以及广泛征询买方机构的意见，科创板发行价打破23倍市盈率的限制，承销环节将面临很大挑战，监管层允许进行“预路演”，那么估值定价就变得很关键。