新三板进入转折期

如果说新三板刚出生就进入了黄金期，那么六岁的新三板正处于一段艰难的时期，也是重要的转折点。

在过去一年里，有1600家公司从新三板摘牌，企业退市速度超过了新增挂牌数量，新三板企业总数已从最高峰的11600多家净减少了1000多家，还在以每月100多家的速度继续下降。

2018年，新三板股权定增融资总额仅601亿元，同比骤减55%，股票交易总额888亿元，同比下降六成。

三板做市指数在今年1月触及历史最低点706点，市场流动性持续低迷，投资者整体处于亏损状态。与此同时，中介机构也在收缩新三板业务，暂停新增业务，退出存量业务，部分券商甚至裁撤做市部和场外业务部。

“(新三板)现在面对市场从量的积累到质的提升的重要转折点。”谢庚表示，“要让所有的市场参与人都能各得其所，形成一个生态平衡的市场，以便更好地提高市场的融资能力和流动性水平。”

隋强认为，当前，新三板改革“形势逼人”，经过六年实践，新三板已经完成前期量的积累任务，进入新阶段，迫切要求制度安排跟上企业需求中发生的巨大变化。

自2015年以来，新三板虽然实施了诸多改革，但主要停留在存量调整，市场高度关注的公开发行、混合做市、连续竞价交易和降低投资者资金门槛等增量改革还一直未能突破。

对此，股转公司相关负责人对第一财经表示，“下一步，全国股转公司将在中国证监会的领导下，以市场精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各方面的改革，提升对中小微企业、民营企业和科技创新的服务能力。”

上述负责人表示，改革将按照问题导向和分步推进的思路，着眼于解决发行、交易和投资者适当性等方面的市场“痛点”，先行推进存量改革，逐步推进增量改革，持续评估和优化改革的效果。

谢庚称，所谓精细化分层和差异化制度安排是将新三板万家企业中的成熟、高端的企业和早期、公众化程度较低企业进行区分，既为前者提供更高效的融资交易制度，也大大降低后者的规范成本，让各方都有获得感。

他认为，“必须从解决流动性入手，从而更好地解决融资的问题。只有解决了流动性问题，才有流动性溢价，才有市场化的公允定价，投融资双方才能降低谈判成本。有了流动性，投资人才有风险管理的环境。”

“发挥好新三板市场功能，改革是关键一招。既要处理好改革过程中的各类风险因素，更要认识到不改革就是最大的风险。”股转公司相关负责人表示。

他认为，新三板全面深化改革具备企业基础和市场基础。一方面经济转型升级背景下，中小微企业、民营企业经营不确定性比大型、国有企业更大，融资难、融资贵问题凸显，需要新三板这样一个更具包容性的市场来进行服务。

另一方面，他认为，作为全球第二大经济体，我国庞大的经济体量、市场规模、丰富的企业类型都需要多层次资本市场体系的进一步完善，这也足以支撑各交易场所实现共同发展。