后市有上涨空间

影响市场情绪的往往是最直观的K线——上涨时乐观，下跌时悲观。在指数创下半年来最大周跌幅时，市场对牛市的信仰已不再像前期坚决。此次调整是牛市中的正常回调，还是反弹逻辑兑现后的资金离场?

惠理集团副zz兼联席首席投资总监、惠理价值基金经理苏俊祺表示，今年的涨幅目前仅仅只是收复了去年的失地，后市仍有上涨空间。首先，美国利率维持在相对较低的位置，对全球权益市场构成支撑;其次，下半年中国经济增速有望小幅反弹;第三，微观层面，在一系列提振政策作用下，对下一阶段企业盈利增速持相对乐观的态度;第四，市场估值并不是很贵。

“当前市场的走势，是属于上涨过程中的调整，而不是趋势性的改变。从历史上来看，A股市场的牛市一旦启动就不是短短几个月的行情，往往都是年度行情。”前海开源基金杨德龙表示。

也有观点认为，随着经济复苏显性化，流动性收紧预期压制市场上行空间。事实上，进入二季度后，市场的驱动逻辑已从单纯的风险偏好转向基本面改善预期。市场的关注焦点正由分母端的流动性向分子端的业绩转移。

“综合各方面信息来看，当前股市估值仍然较为有利，增量资金仍可期待，逆周期政策定位未变，A股大势仍然向好。”中原证券策略分析师王哲表示，一方面经济稳健运行，各项改革稳步推进，结构持续优化，对冲外部环境变化;另一方面决策者防止经济转向局部过热和资产价格泡沫再起，维持并扩大供给侧改革成果。

东吴证券策略研究指出，通过历史复盘可以发现，2005-2007年和2008-2010年两轮牛市都曾发生宏观驱动力的切换，即从剩余流动性切换到企业盈利，但对市场整体影响有限。从经济周期的角度看，当前是最理想的宏观环境，转型和复苏是牛市韧性的核心来源。长期来看，消费升级和产业升级在2015年前后迎来拐点;中期来看，以先进制造资本开支扩张为主线的中周期逐步开启;短期来看，经济开始复苏，通胀温和，流动性仍宽松。

科技股是最大主线

殷越表示，市场震荡过程中配置方面关注防御性较强的品种：首先是更看好有估值较低、具备业绩稳定性的大金融;其次是大消费中食品饮料、医药生物等具备防守属性的板块;同时5月份是年报季报过后的业绩真空阶段，市场整理整固过程中看好计算机、电子、通信等科技类板块的结构性机会;此外，之前涨幅较小的板块同样存在补涨机会。

国联证券表示，目前牛市氛围不改，尤其成长股在经历一波调整后，有望迎来更好的机会。依然坚定牛市中“券商领头、成长穿线”的策略，建议关注科创板开通背景下金融+科技的主线;同时建议关注基本面改善之下的周期板块的复苏。

东吴证券表示，当前处在牛市初级阶段，科技股是贯穿始终的主线。就行业配置来看，推荐关注：其一，同时具备宏观逻辑和产业逻辑的科技股;其二，具备高风险偏好属性的军工;其三，就传统行业而言，除了后周期属性的猪养殖外，在经济改善逐步显性化的背景下，建议积极关注低估值的早周期品种，如银行、建筑、钢铁、汽车、煤炭、部分化工品等;其四，随着权益类资产走牛，建议重视券商股的投资机会;其五，农业大周期之下，关注猪、糖板块。

博时基金在2019年二季度资产配置报告中表示，预计2019年资金面略有好转，当前估值与市场情绪再次处于历史相对低位，一季度总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态。A股配置弱周期或宏观对冲的防守行业，稀缺科技成长，受益于国家政策支持和流动性宽松，以及渗透率低、成长空间大的行业，主题投资可关注5G、光伏、新能源汽车、区域基建和科创板等概念。